Netflix Q2 2025 Analyse

Netflix Q2 2025

Afgelopen donderdagavond, 17 juli 2025, publiceerde Netflix na beurs zijn financiële resultaten over het tweede kwartaal van 2025. In dit artikel neem ik je mee langs de hoofdlijnen en geef ik mijn eigen duiding van de ontwikkelingen binnen het bedrijf. Hieronder trappen we af met de key figures.

Key Figures

Netflix laat over de afgelopen 12 maanden (TTM) de volgende progressie zien:

• Een omzetgroei van 15% jaar-op-jaar (YoY) naar $41.7 miljard (TTM). 

• Een groei in operationele winst van 42% YoY naar $12.3 miljard (TTM).

• Een groei in nettowinst van 44% YoY naar $10.2 miljard (TTM).

• EPS (diluted) van $23.47 (TTM) (+47% YoY).  

• 95 miljard uur aan kijktijd in H1 2025 (+1% YoY). 

Financial Results

De omzet van Netflix steeg in de afgelopen 12 maanden met $5.4 miljard in absolute termen. Een groot gedeelte hiervan vertaalde zich door in operationele winst: over de afgelopen vier kwartalen steeg de operationele winst met $3.7 miljard. Dit betekent dat elke dollar aan omzetgroei neerkwam op $0.68 aan extra operationele winst. Over de TTM-periode (twelve trailing months) tot en met Q2 2024 kwam dit neer op 72% van de omzetgroei. Kijken we echter naar alleen het afgelopen kwartaal, dan lag dit kengetal op 77%, terwijl Q2 2024 als kwartaal op 57% uitkomt.

Netflix geeft aan dat de grondslag voor zijn 16% omzetgroei op jaarbasis in Q2 2025 (17% op F/X-neutrale basis) een combinatie was van een groter aantal abonnees, hogere prijzen en toegenomen advertentie-inkomsten.

Deze prestatie resulteerde in een toename van de operationele winstmarge met 569 basispunten tot 29,5% op TTM-basis. Dit is het gevolg van een operationele winst die met 42% toenam, op een omzet die met 15% groeide over dezelfde periode.

Voor Q3 2025 verwacht Netflix een omzetgroei van 17%, gedreven door verdere groei in het aantal abonnees, prijsverhogingen en hogere advertentie-inkomsten. Ook verhoogt het bedrijf zijn verwachtingen voor heel 2025, waarbij de omzetprognose wordt bijgesteld van $43,5–$44,5 miljard naar $44,8–$45,2 miljard. Dit komt neer op een verwachte omzetgroei van 15–16% op jaarbasis. Op basis hiervan verwacht het bedrijf voor heel 2025 uit te komen op een operationele marge van 29,5%, met een vrije kasstroom van $8–$8.5 miljard.

Content Performance

Squid Game seizoen 3 is met 122 miljoen kijkers (tot 13 juli) een sterke binnenkomer en staat volgens Netflix momenteel op de zesde plaats van grootste seizoenen van series in de geschiedenis van het bedrijf — en dat na slechts enkele weken online. Tegelijkertijd zijn er, afgaand op reacties op sociale media ook kritische geluiden waar te nemen. Ook op basis van Squid Game’s score op IMDb is een iets lagere score zichtbaar: Seizoen 3 scoorde een 7,6, hetgeen lager is dan seizoen 1 (8,0), maar ongeveer in lijn met seizoen 2 (7,5).

Netflix (2025)

Netflix’s Adolescence (IMDb: 8,2), gepubliceerd eind Q1 2025, staat op de tweede plaats van Netflix’s populairste Engelstalige series aller tijden, met 142 miljoen views (Netflix, 2025). De top 10 van niet-Engelstalige series wordt aangevoerd door de drie seizoenen van Squid Game, goed voor ruim 4,3 miljard bekeken uren (Netflix, 2025). 

Netflix (2025)

Met het beëindigen van Netflix’s meest succesvolle series ooit, zal het bedrijf op zoek moeten naar een nieuwe kaskraker — ook al zitten er nog genoeg veelbelovende producties in de pijplijn. Voorbeelden zijn Bridgerton (IMDb: 7,4), One Piece (IMDb: 8,3), Avatar: The Last Airbender (IMDb: 7,2), The Gentlemen (IMDb: 8,0), Four Seasons (IMDb: 7,2), Running Point (IMDb: 7,3), Beef (IMDb: 8,0), Three Body Problem (IMDb: 7,5), Love is Blind (IMDb: 6,2), Outer Banks (IMDb: 7,5) en het vijfde seizoen van Stranger Things (IMDb: 8,6) — dat volgens Netflix ook het laatste seizoen zal zijn. Het bedrijf brengt dit laatste seizoen van Stranger Things in drie delen uit: vier afleveringen op 26 november, drie afleveringen op 25 december en de grote finale op 31 december.

Ook voor series als The Sandman (S1 IMDb: 8,0) kiest Netflix ervoor om de release in delen op te splitsen. In het geval van The Sandman verschenen de eerste zes afleveringen van seizoen 2 op 3 juli, gevolgd door vijf afleveringen op 24 juli en een verwachtte bonusaflevering op 31 juli. 

Maar ook oudere titels worden nog veel bekeken. Zo was bijna 50% van de kijktijd van Netflix Originals afkomstig van titels uit 2023 of eerder, zoals Ozark (IMDb: 8,4) — een van mijn persoonlijke favorieten. De Netflix Original die bij mij op nummer 1 staat, is overigens Dark (IMDb: 8,7). Ook Black Mirror (IMDb: 8,7) staat bij mij in de top van Netflix Original-series, al zie ik de afleveringen van deze franchise eerder als losstaande films.

Daarnaast zet Netflix sterker in op lokale contentproductie met zijn “local for local”-strategie. Zo kende het bedrijf in juni een bedrag van ruim €1 miljard toe aan contentproductie in Spanje voor de periode 2025–2028 (Netflix, 2025). 

Netflix (2025)

Markt analyse

In H1 2025 keken Netflix-abonnees meer dan 95 miljard uur naar content van het platform, wat neerkomt op een groei van +1% op jaarbasis. Door de toename van het aantal abonnees impliceert dit echter een daling van het aantal bekeken uren per abonnee. Greg Peters, co-CEO van Netflix, geeft aan dat de betrokkenheid van huishoudens (‘owner household engagement’) over de afgelopen 2,5 jaar stabiel is gebleven, maar dat het bedrijf deze graag wil verhogen. Peters verwacht in de tweede helft van 2025 een verbetering te zien.

Nielsen National TV Panel plus Streaming Platform Ratings (2025)

In het bovenstaande diagram schat Nielsen (2025) het marktaandeel van streaming binnen de totale tv- en streamingconsumptie op 46,0% (juni 2024: 40,3%). 

In de grafiek hieronder is de ontwikkeling van de afgelopen 12 maanden weergegeven, waaruit blijkt dat het aandeel van streaming geleidelijk is toegenomen.

Nielsen National TV Panel plus Streaming Platform Ratings (2025)

In de onderstaande grafiek is vervolgens het geschatte marktaandeel van Netflix opgenomen. Over de afgelopen 12 maanden bewoog dit zich in een bandbreedte van 7,5% tot 8,5%. Onder de streamers is alleen YouTube groter; diens geschatte marktaandeel steeg van 10% naar bijna 13% in het afgelopen jaar. 

Nielsen National TV Panel plus Streaming Platform Ratings (2025)

Op de vraag van Steve Cahall van Wells Fargo hoe Netflix kijkt naar de mogelijkheden om content creators en hun content exclusief naar Netflix te halen, geeft Ted Sarandos, co-CEO van Netflix, antwoord dat het bedrijf alleen met de beste content creators wil samenwerken, ongeacht waar zij vandaan komen. Hij voegt daar echter aan toe dat niet alle content die op YouTube verschijnt, geschikt is voor op Netflix. 

Begin dit jaar sloot Netflix bijvoorbeeld een samenwerking met Ms. Rachel (Fortune, 2025). Haar content is inmiddels goed voor 53 miljoen views op Netflix, gemeten over de eerste helft van 2025. In het verleden werkte Netflix met wisselend succes samen met content creators. De bredere trend waarbij contentproducerende bedrijven steeds vaker individuele content creators benaderen, neemt toe. Zo produceerde Amazon in 2024 een serie met MrBeast (Jimmy Donaldson) genaamd Beast Games (The Verge, 2024).

Sarandos geeft aan dat het doel van Netflix is om zijn marktaandeel op de lange termijn te laten groeien, mee met de seculaire verschuiving van de overige helft van de tv-consumptie die naar verwachting verder richting streaming zal bewegen. Dit wil Netflix bereiken door zijn diensten continu te blijven verbeteren. 

“It is our objective to sustain healthy revenue growth, reinvest in the business to improve on all aspects of the service, and that includes growing content spend, strengthening and expanding the entertainment offering, and to drive that positive flywheel of growth by adding value to our members, and all the while growing engagement revenue and profit around the world.”

— Ted Sarandos, Co-CEO van Netflix, Q2 2025 Earnings Call

Peters voegt daaraan toe dat op dit moment 80% van de totale markt voor tv-consumptie wordt gefaciliteerd door andere bedrijven dan Netflix en YouTube: “a huge opportunity for which we are competing, aggressively, and we aim to grow our share.” Ted Sarandos sluit af met: “The vast majority of our money and attention is focused on that 80%.”

Los van de verschuiving van cable and broadcast naar streaming, en de onderlinge verhoudingen binnen dat streamingsegment, beoordeel ik dat het bedrijf in de komende jaren ook verdere concurrentie zal ondervinden vanuit socialmediaplatformen. Platforms zoals Facebook en Instagram verschuiven steeds meer van netwerken naar entertainment, waardoor ze per saldo concurreren om dezelfde uren die consumenten aan entertainment besteden.

Met de opkomst van steeds geavanceerdere modellen voor kunstmatige intelligentie zal de wereld in toenemende mate zijn creatieve ideeën kunnen omzetten in bewegend beeld. Iedereen die dat wil zal straks in staat zijn om miniseries te maken in fictieve werelden die ze zelf creëren, waarbij een simpele textuele prompt al een basis kan vormen voor een door AI gesimuleerde videoreeks. Dankzij laagdrempelige platforms voor content creators zoals Instagram en YouTube kunnen deze creaties eenvoudig worden gedeeld en vervolgens worden gemonetariseerd.

Netflix verwacht zelf ook betere content te kunnen maken met behulp van AI: 

“We remain convinced that AI represents an incredible opportunity to help creators make films and series better, not just cheaper.” 

— Ted Sarandos, Co-CEO van Netflix, Q2 2025 Earnings Call

Gaming and Live Events

Ook zet Netflix in op games, zoals Thronglets (afkomstig uit de Black Mirror-franchise) en Squid Game: Unleashed, evenals op live-evenementen zoals bokswedstrijden en NFL-wedstrijden. Sarandos benadrukt dat sport slechts een subcomponent is binnen het live-segment, dat zich richt op grote evenementen — mits deze ook economisch zinvol zijn. Qua kijktijd — goed voor circa 200 miljoen uur — vormt livecontent momenteel nog slechts een klein deel van de totale kijktijd op Netflix.

Met gaming wil het bedrijf het aanbod binnen het Netflix-ecosysteem uitbreiden. Partnerschappen met onder andere Grand Theft Auto en, recentelijk, een deal met Roblox moeten hieraan bijdragen. Peters ziet kleine positieve effecten van gaming op het geheel van Netflix en geeft aan dat het bedrijf de investeringen hierin zal blijven verhogen — zij het op een gedisciplineerde manier. Daarbij blijft men goed letten op de positieve impact die gaming op het totaalresultaat van Netflix heeft, zonder al te ver vooruit te lopen.

Conclusie

Beleggers reageerden heftig toen Netflix in Q2 2022 voor het eerst in lange tijd een negatieve groei van de operationele winst rapporteerde, vergezeld door een daling van het aantal abonnees op kwartaalbasis (QoQ). Sinds begin dit jaar publiceert Netflix zijn abonneecijfers niet meer. Hierdoor moeten wij als beleggers de voortgang van het bedrijf beoordelen aan de hand van KPI’s als omzetgroei en margeverbetering.

Kijkend naar Netflix drie jaar geleden, heeft het bedrijf een mooie progressie laten zien: een omzetgroei van 34% en een stijging van de operationele winst met 107% over deze 3-jaars periode. Wanneer we recentere ontwikkelingen in ogenschouw nemen, zien we echter dat de groeiversnelling van het bedrijf aan het stabiliseren is, hetgeen mijns inziens overigens meer dan logisch is voor een bedrijf dat al een enorme omvang heeft opgebouwd. 

Wat mag Netflix, dat op dit moment met 15% groeit op toplineniveau, kosten? 

Dat is een lastige vraag, die sterk afhankelijk is van de toekomstige pricing power en de seculaire rugwind van een bedrijf. Ondanks de sterke seculaire trend van cable en broadcast naar streaming, voorzie ik voor Netflix toenemende concurrentie in de strijd om kijktijd in het entertainmentlandschap. Ik verwacht dat AI-gedreven content zich in de komende jaren sterk zal gaan ontwikkelen, waarbij de productiekosten aanzienlijk lager liggen dan voorheen en de kwaliteit juist veel hoger kan zijn. Niet alleen voor filmstudio’s, maar ook voor individuele content creators. Ook verwacht ik dat de drempel om content te gaan creëren significant lager zal gaan liggen. 

Desondanks beoordeel ik de kansen voor Netflix in de komende jaren als zeer sterk. Het bedrijf breidt zijn contentaanbod uit met games en live-evenementen, en blijft hoogwaardige films en series produceren via zijn eigen filmstudio. De toekomst ziet er kansrijk voor Netflix uit, hetgeen tevens in de sterke koersstijging over de afgelopen jaren van het bedrijf wordt uitgedrukt. 

Op dit moment neem ik geen waarderingsanalyse op, aangezien ik het potentieel van Netflix en zijn toenemende winstgevendheid nog nader wil gaan onderzoeken. Wordt vervolgd. 

Disclaimer
Deze publicatie, en alle publicaties op de website (https://beursbaas.com), in de vorm van artikelen, documenten of andere vormen van (digitale) communicatie, zijn geen beleggingstips of -adviezen. Enkel wordt getracht informatie te geven over de beleggingswereld en het analyseren van bedrijven. Daarnaast kunnen er meningen worden gegeven over bedrijven specifiek, of over het sentiment van de economie als geheel. Deze meningen, ongeacht gepresenteerd met feiten en/of cijfers, zijn eveneens geen beleggingstips- of adviezen. De documentatie, gepresenteerd op de website, kan onjuistheden en/of onregelmatigheden bevatten. Doe altijd je eigen onderzoek en raadpleeg meerdere bronnen alvorens het overgaan tot mogelijke beleggingsbeslissingen. Beursbaas en/of de auteur(s) zijn geenszins verantwoordelijk voor eventuele geleden schade als gevolg van onjuistheden en/of onregelmatigheden in de communicatie en/of documentatie op de website of in de aangeboden producten en/of diensten. Bij het observeren van onjuistheden en/of onregelmatigheden, het verzoek om contact op te nemen zodat dit kan worden gecorrigeerd.