Het geheim van Action

Afgelopen woensdag 13 november werd Blokker door de Rechtbank Amsterdam failliet verklaard. Mocht een doorstart uitblijven, dan zal er een einde komen aan de 128 jaar lange geschiedenis van de Nederlandse retailketen. En zal Blokker in het rijtje van failliete ketens als V&D en Big Bazar komen te staan.

Al langere tijd is het hard werken voor retailers om het hoofd boven water te houden. Zo werd HEMA in 2020 nog ternauwernood gered van een faillissement. Ondanks de verdere adoptie van online shoppen, verovert een Nederlandse retailketen in rap tempo Europa: Action. 

Eén dag na de uitspraak van de rechtbank in Amsterdam publiceerde Action een persbericht met de resultaten over de eerste 9 maanden van 2024. De omzet steeg met 20,9%, waarvan 9,8% organisch was – de zogenaamde like-for-like omzetgroei.

In de eerste 3 kwartalen van 2024 opende Action 189 filialen, tot een totaal van 2.755, verdeeld over 12 Europese landen. Hier werken nu 74,501 medewerkers, die werden vergezeld met 5,461 nieuwe collega's dit jaar. Hier zullen snel nog vele honderden bij komen, want Action heeft nog vele nieuwe filiaalopeningen gepland dit jaar: in drie weken verwacht het bedrijf zelfs meer dan 20 nieuwe filialen te gaan openen per week. Topdrukte dus. 

Action’s good development has continued. After lowering 4,000 prices, our growth is driven by an increasing number of customers. During the remainder of 2024, we plan to open a significant number of new stores, including three weeks with more than twenty new store openings in a single week. — Hajir Hajji, CEO Action

Wat maakt Action nu zo'n groot succes?
Een combinatie van factoren die betrekking hebben op het element prijs – bij Action kun je er op vertrouwen dat er goed is nagedacht over de prijs en het inkoopteam zijn best heeft gedaan om producten voor de best mogelijke prijs in te kopen – alsmede het verrassingselement. Dit laatste uit zich in een wisselende assortiment: elke week worden er 150 nieuwe producten toegevoegd. 

Met 6.000 producten verdeeld over 14 productcategorieën is er voor ieder wat wils: van jong tot oud, van praktisch tot theoretisch geschoold, en van krap bij kas tot vermogend: iedereen weet Action te vinden (Action, 2023).

Het verrassingselement is cruciaal voor het bedrijfsmodel van Action. Zo is ~2/3 van alle producten niet vast opgenomen in het assortiment. Denk bijvoorbeeld aan seizoens-gebonden- en themaproducten als lente, zomer, Halloween, Sinterklaas en Kerst, maar ook aan producten die het bedrijf eenmalig scherp kan inkopen.

Dit assortiment van 6,000 producten bestaat voor 34% uit producten met een prijskaartje van onder de €1, waar 33% van de producten een prijsrange heeft van €1-€2. Slechts 8% van de producten heeft een prijskaartje van boven de €5.

Hiermee kun je met een relatief klein bedrag veel producten inkopen. Als klant kun je je winkelmandje vullen met zowel A-merken als Private Labels. Deze Private Label producten vallen regelmatig in de prijzen. 

Action is the major contributor to our returns and continues to produce sector-leading growth. With a strong business and financial model and significant white space to expand into, we believe it will continue to do so for many years to come. — Simon Borrows, CEO 3i Group

3i Group
Action maakt onderdeel uit van de Britse investeerder 3i Group – die op dit moment voor 57,9% eigenaar is van de Nederlandse onderneming – nadat het private equity bedrijf in 2011 het zeggenschap in handen kreeg.

Waar private equity partijen als Lion Capital en Sun Capital respectievelijk Hema en V&D in zwaar weer brachten door de bedrijfsbalansen te verslechteren ten behoeve van korte termijn liquiditeiten, kiest 3i Group een andere strategie: die van de lange termijn. Ook Action heeft schulden op haar balans staan, maar deze zijn, kijkend naar de sneller groei en winstgevendheid van het bedrijf, veel beter draagbaar dan (voormalig) concurrerende retailketens.

Zo genereerde Action in de eerste 9 maanden van 2024 een operationele winst (voor afschrijvingskosten) van ruim €1,3 miljard op een omzet van €9,5 miljard. Deze twee kengetallen liggen respectievelijk 20,9% en 26,2% hoger dan in dezelfde periode in 2023 (Q1-Q3 FY2023).

Action's toekomst
Hoe kan Action relevant blijven in een competitief retaillandschap? Om Action te weerhouden van opname in het lijstje met failliete ketens, zal het bedrijf blijvend 

de klant op nummer 1 moeten zetten. Dit hebben de inmiddels failliete ketens verzaakt c.q. niet afdoende gedaan.

Dit is het team van Action i.s.m. 3i Group wel toevertrouwd: niet voor niets staat Customer Focus bovenaan in de 6 kernwaarde van Action. Ook de andere vijf kernwaarden komen de klant ten goede: het simpel houden van het bedrijfsmodel- en cultuur, alsmede het bewust focussen op lage overheadkosten, zorgen voor een grotere ruimte in het lager beprijzen van de producten. Met deze strategie is Action duurdere en minder verrassende winkelketens voorbijgestreefd.

Europese expansie
Action is nog lang niet uitgegroeid als je het aan het management van Action en 3i Group vraagt: de white space – de ruimte voor potentiële nieuwe filialen – die momenteel in scope zit, wordt geschat op 4.700. Hiermee kan het bedrijf minstens nog 170% in omvang groeien. 

Met een steeds groter wordende omvang komen uitdagingen kijken. Maar ook kansen. Zo kan Action schaalvoordelen halen uit een grotere omvang: de vaste kosten kunnen worden uitgesmeerd over meerdere filialen, en de kosten van nieuwe distributiecentra in landen kunnen worden terugverdiend door extra filialen te openen. Daarnaast zal Action betere prijzen kunnen onderhandelen en een lagere kostprijs verkrijgen voor zijn Private Labels. En dit komt weer ten goede aan de prijs die klanten aan de kassa betalen. 

Deep Dive 3i Group
Na een periode van onderzoek naar 3i Group heb ik op 20 november jl. de resultaten van mijn onderzoek gepubliceerd. Hierin wordt dieper ingegaan op Action, haar kansen, risico's en waardering. De 3i Group Deep Dive is hier verkrijgbaar. 

Word lid
Stel je vragen over beleggen in de Beursbaas Community, onderdeel van het Beursbaas Lidmaatschap, en leer hoe je aandelen kunt analyseren en waarderen. De focus ligt op moat stocks — kwaliteitsbedrijven met een sterk concurrerend voordeel.