Analyse Basic-Fit Q3-2024

Basic-Fit zag zijn ledenaantallen met 13% YoY toenemen tot 4,2 miljoen (30 september 2023: 3,71 miljoen). De gemiddelde omzet per lid steeg het afgelopen jaar van €23,28 tot €23,86 (+2,5% YoY). 

Het aantal clubs van Basic-Fit noteerde op 30 september jl. op 1.570 (+194 YoY, 14%). Hiermee zit het bedrijf praktisch op de FY2024 target van 1.575 clubs. 

Basic-Fit’s omzet YTD noteert nu op €892 miljoen voor de eerste 9 maanden. Dit ligt 16,6% hoger dan 9M 2023. Basic-Fit’s target voor FY2024 ligt op €1,2-1,25 miljard. 

Vanaf 2025 zal het bedrijf enkele wijzigingen toepassen aan zijn lidmaatschapstructuur. Per 1 oktober jl. zijn in Frankrijk reeds al wekelijkse prijzen geïntroduceerd. Zo kost een Basic Membership daar €4,99 per week en een Premium Membership €7,99 per week. 

In laatstgenoemde zit tevens een prijsverhoging verwerkt. Het 4-weeks tarief voor het Premium Membership ligt namelijk op €29.99. Met €7.99 x 4 kom je op €31,96 uit. Het bedrijf wil met deze wekelijkse prijzen zijn betaalbaarheid benadrukken. 

Basic-Fit ziet daarnaast grootste mogelijkheden in franchising. In 2025 verwacht het bedrijf dit te gaan lanceren, om te profiteren van verdere schaalvoordelen & lagere CAPEX. Dit biedt tevens mogelijkheden voor het binnentreden van nieuwe landen, aldus het bedrijf. Reeds is Basic-Fit in gesprek met ervaren potentiële partners. 

Het bedrijf verwacht voor FY2024 een FCF (voor *new club expansion) per aandeel van €2,60-€2,95. Dit is in lijn met bandbreedte gecommuniceerd in Q2-2024. Op de slotkoers van 17 oktober (€24,00) betreft dit een FCF* Yield van 10,8%-12,3%. 

Op dit moment heeft Basic-Fit 33 clubs onder constructie en voor 115 clubs contracten getekend. Voor 109 clubs wordt er nog onderhandeld. 

Earnings Call
In de Earnings Call geeft René Moos (CEO) aan dat de nieuwe managementstructuur in Frankrijk – die eerder dit jaar is geïmplementeerd – nu volledig operationeel is. 

Basic-Fit zal zijn eigen franchise business opstarten. Dit is de uitkomst van de verkenning die het bedrijf heeft gedaan. Het opkopen van c.q. samenwerken met een bestaande franchise operator is doorgestreept. 

Robert Bos (ABN Amro) vraagt naar de brief van Buckley Capital Management van eind september. René Moos: We always look and think about what is best for the company [...] we are happy to be listed and [...] currently is definitely not something that is top-of-mind. 

René Moos inzake franchising: "The first steps we'll take is outside of Europe." Hiermee zal het bedrijf in de landen waar het momenteel actief is (NL, DE, BE, LU, FR, SP) geen franchise model gaan opstarten. 

Natasha Brilliant (UBS) vraagt naar de impact van de nieuwe prijsstructuur van Frankrijk. René Moos: "There is no big change, not even a little bit." [...] "The slight increase for the Comfort and Premium Memberships has no negative effect." 

Hans van der Aar (CFO): "There is no further increase in the cost of bad debt – also not in France." 

Chandni Hirani (Barclays) vraagt naar de EBITDA per mature clubs. Hans van der Aar (CFO): "We still see an improvement of the EBITDA of mature clubs, and we're still confident that we can reach the €460k on the midterm basis" [per mature club]. 

Hirani (Barclays) vraagt tevens naar de plannen voor de btw-verhoging in Nederland voor sportscholen. René Moos geeft aan dat als het zal worden geïmplementeerd, dit in 2026 zal zijn. En dat BF er op dat moment dan naar gaat kijken met de beslissing om prijzen te verhogen of niet. Dit is een verandering van toon ten opzichte van eerdere comments van René Moos op dit scenario, waarin hij n.a.v. 24Q2 Financial Results aangaf dat Basic-Fit dit niet zal gaan doen en daarmee toen impliciet aangaf deze kosten op zich te nemen. 

Ook is dit juridisch mogelijk. Hans van der Aar: [...] we can increase the prices also of existing members as part of the contract [...] if the VAT will be increased." 

Kris Kippers (Degroof Petercam) vraagt naar de effecten van de uitgebreide openingstijden in Frankrijk, alsmede de uitrol van massagestoelen. René Moos: "We still see that the 2020 and 2021 clubs are still behind, but growing slowly [...] in the right direction". 

René Moos vervolgt: "But the good news is that the 2023 and 2024 clubs that we opened in France are completely on track and showing the same results as what we see in the Benelux."

"Our results in France are improving a bit."

Marc Zwartsenburg (ING) vraagt naar de pricing strategy. René Moos: "We'll make some smaller changes in the first of January, which makes the difference between [...] Comfort and Premium slightly bigger. 

"The big test is now the whole of France."

Marc Zwartsenburg (ING) vraagt naar de pijplijn van Basic-Fit. René Moos (CEO): in maart 2025 komen er nieuwe targets op KPI's. 

Lynn Hautekeete (KBC) vraagt naar de manier van facturering en voorwaarden van de wekelijkse abonnementen. René Moos geeft aan dat de afschrijving nog steeds per 4 weken gebeurt en dat je om de 4 weken kunt opzeggen. Leden zien dus niet elke week 1 afschrijving.

Lynn Hautekeete (KBC) vraagt naar de €305-330 mio EBITDA bandbreedte vs de verlaging van de ARM met €0,25. Hans van der Aar (CFO): "So if your conclusion is that this means that we have more members: yea, that is the right conclusion." 

René Moos: "We're happy with the 42 RSG-clubs [...] the 42 clubs are doing good". 

Een geslaagde overname dus in Spanje.

Conclusie
Basic-Fit is goed opweg om zijn opgestelde doelen voor FY2024 te behalen. Met ~5 nieuwe clubs in Q4 wordt het laatste kwartaal van 2024 cash flow wise ook interessant: de vrije kasstromen kunnen worden gebruikt om de balans te versterken. 

In de Q3 Trading Update is geen informatie opgenomen over de huidige schuldgraad van het bedrijf. Desondanks zie ik, op basis van de Q3-2024 cijfers en de toelichting hierop door het management, geen risico’s voor de liquiditeit van Basic-Fit op korte termijn. 

Ook is er geen data over Frankrijk specifiek opgenomen. In 24Q2 sprak ik mijn twijfels uit over de regio Frankrijk. De enige leads die we hebben gekregen inzake Frankrijk zijn: 

• De nieuwe managementstructuur in Frankrijk – die eerder dit jaar is geïmplementeerd – is nu volledig operationeel. 
• There is no further increase in the cost of bad debt – also not in France." 
• "We still see that the 2020 and 2021 clubs are still behind, but growing slowly [...] in the right direction". 
• "But the good news is that the 2023 and 2024 clubs that we opened in France are completely on track and showing the same results as what we see in the Benelux."
• "Our results in France are improving a bit." 
• "The big test is now the whole of France." inzake de nieuwe prijsstructuur. 

Volgend jaar, tijdens de publicatie van de Q4/FY2024 cijfers, krijgen we meer informatie over de schuldgraad en over de prestaties van Frankrijk. 

Tot die tijd zullen we het met bovenstaande moeten doen. 

Voor nu blijf ik optimistisch over de toekomst van Basic-Fit en handhaaf mijn long positie ad 100 aandelen. 

Word lid
Stel je vragen over beleggen in de Beursbaas Community, onderdeel van het Beursbaas Lidmaatschap, en leer hoe je aandelen kunt analyseren en waarderen. De focus ligt op moat stocks — kwaliteitsbedrijven met een sterk concurrerend voordeel. 

Disclaimer 
Alle publicaties op deze website (https://beursbaas.com), in de vorm van artikelen, documenten of andere vormen van (digitale) communicatie, zijn geen beleggingstips of -adviezen. Enkel wordt getracht informatie te geven over de beleggingswereld en het analyseren van bedrijven. Daarnaast kunnen er meningen worden gegeven over bedrijven specifiek, of over het sentiment van de economie als geheel. Deze meningen, ongeacht gepresenteerd met feiten en/of cijfers, zijn eveneens geen beleggingstips- of adviezen. De documentatie, gepresenteerd op de website, kan onjuistheden en/of onregelmatigheden bevatten. Doe altijd je eigen onderzoek en raadpleeg meerdere bronnen alvorens het overgaan tot mogelijke beleggingsbeslissingen. Beursbaas en/of de auteur(s) zijn geenszins verantwoordelijk voor eventuele geleden schade als gevolg van onjuistheden en/of onregelmatigheden in de communicatie en/of documentatie op de website of in de aangeboden producten en/of diensten. Bij het observeren van onjuistheden en/of onregelmatigheden, het verzoek om contact op te nemen zodat dit kan worden gecorrigeerd.